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  近期有些大宗商品的虚火很旺,这种与经济基本面相背离的涨势难以维系。

大宗商品期货过热需“退烧”
分类:产经 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 姚 尧

自4月27日零时起,我国汽、柴油价格每吨分别上调165元、160元。这是成品油价格调整搁浅6轮以来的首次成功调价,成品油价正式告别“地板价”。

油价涨了,国内的其他大宗商品也没闲着。近期,建筑用的螺纹钢,炼钢用的焦炭、以及铁矿石等似乎都“重焕生机”涨起来。仅以螺纹钢为例,其主力合约价就上涨了7成,焦炭更是上涨超过9成。

大宗商品在经历了3年的跌势后,似乎已迎来投资机遇,然而事实并非如此。首都要素市场协会研究发展部负责人于鹏告诉《中国经济信息》记者,“这一轮大宗商品价格的上涨原因十分复杂,即与外部环境相关,又与国内货币刺激未能有效注入实体经济,导致热钱通过违规途径流入房产市场、大宗商品市场、期货市场相关,推高了大宗商品价格。这种与经济基本面相背离的涨势缺乏支撑。”

钢铁引“领涨潮”

在这一轮价格上涨中,钢铁十分抢眼。有用钢大户、宝鸡某风力发电设备制造企业负责人说:“由于近期钢铁价格的上涨,已经影响到企业的经营。”据他介绍,相较于1月的钢铁价格,现已接近翻番。2月份的时候,钢价有时候会在几天内上涨数百元。

“对于钢铁生产企业而言,其利润水平也已恢复至8年前的水平,部分钢铁企业吨钢盈利能达到近千元。”卓创资讯分析师李定安表示。

这对于自2015年起就处于亏损状态的钢铁企业而言是一种“巨变”。据统计,在去年宣布停产的数十家钢铁企业中,已有福建三山钢铁、唐山粤丰钢铁、山西晋钢集团、福州吴航钢铁、河北宣钢集团等多家企业正式复产。北京建龙集团正式并购海鑫钢铁后,海鑫钢铁也在1个月之前正式复产。

根据国家统计局公布的数据,今年3月全国粗钢的日均产量已经达到228万吨,环比增长达到16%,同比也增长2%。而4月份粗钢日均产量正进一步攀升。在产量提升的同时,盈利水平也在提高。据统计,3月以来,全国96家大中型钢厂实现了近一年以来的首次盈利,进入4月,全国163家样本钢厂的高炉利用率在进一步攀升。

现货市场的火爆局面,在期货市场得到了映衬。螺纹钢期货的主力合约之一1610呈现出量价齐升的趋势。据了解,近两个月以来,这一合约价格已经上涨了接近50%,4月20日的单日成交额接近6060亿元,已经超过当日沪深两市成交额之和。

从上涨幅度看,螺纹钢期货似乎并没有现货钢材价格上涨幅度大,这主要是因为期货交易有涨跌幅限制,但这样的涨幅已影响到其他期货品种。

据悉,近期焦炭、铁矿石、沥青、乙烯、丙烯、甲醇等化工产品期货都出现了一轮上涨。焦炭主力期货自2015年12月初见底后一路上扬,2016年2月中旬以来的涨幅超过70%。而其他期货品种,诸如豆粕、鸡蛋、玉米、棕榈等农产品期货价格也快速上涨。仅郑棉主力合约就在4月的15个交易日内上涨超过3成。

机构忙“退烧”

就在期货市场迎来上涨的同时,我国几大主要商品交易所发布了十余项交易新举措,旨在为已经过热的市场“退烧”。

4月28日起,上海期货交易所宣布将上调部分期货品种的交易手续费。热轧卷、螺纹钢、沥青等手续费都将上调,并缩减了部分交易品种的交易时间,将交易时间从周一至周五每天4个小时,缩减为每天仅2个小时。

4月20日后,郑州商品交易所也调整了部分交易品种的手续费。根据郑州商品交易所发布的风险提示函,近期部分品种价格波动大,在进行交易时要谨慎操作,避免盲目跟风。在这以后,其又发布了一系列监管措施,包括恢复棉花品种的平今仓(平掉今天的仓单)交易手续费、将棉花品种的手续费标准提高1.7元/手,提升至6元/手,同时上调棉花期货合约的交易保证金标准,从5%提升至7%,并调整了涨跌停板的幅度。除棉花品种以外,郑州商品交易所还将动力煤、PTA、菜粕等品种的期货合约的交易保证金标准上调了1%,并调整了涨跌停板的幅度。

可以发现,这一系列的调整措施都是有针对性地为部分过热的交易品种降温。除了郑商所和上海期货交易所外,大商所也宣布了新的监管措施。

五一前的最后一个交易日,大商所将焦煤、焦炭品种手续费由成交金额的3.6‰调整为7.2‰。并将焦煤和焦炭品种涨跌停幅度调整为7%,最低交易保证金标准调整至9%。这已经是大商所第三次上调这两类交易品种的保证金。另外,铁矿石、聚丙烯手续费也上调了四次。大商所的新闻发言人表示,“大商所近期一些期货品种,包括焦炭和焦煤成交持仓比增长较快,出现了过度投机的行为,为了加强干预,大商所出台了上述政策。”主要目的是引导投资者理性投资,控制风险。

随着上述交易机构的“退烧”举动,众多之前上涨较快的期货和现货品种价格出现了调整,甚至回落。

亟待金融“类监管”

各大交易机构忙着给市场去火、降温的方式是否是解决问题的关键?这样的上涨是否具备基本面的支撑?答案是否定的。要想抑制泡沫的形成,就要一方面提高实体经济的“吸金效率”,另一方面加强金融“类监管”。据于鹏介绍,所谓“类监管”就是金融监管从逐项审批,向分类业务审批模式转变。

钢材、铁矿石和煤炭等大宗商品是经济状况的“晴雨表”,而这一轮大宗商品的价格涨势恰恰缺乏实体经济的有力支撑。李定安认为,每年的3-4月间,都是房地产、机械等行业的开工季,企业往往要在这时补充库存。

中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为,今年2月以来,国家密集出台的楼市刺激政策与铁矿石、螺纹钢、焦炭等大宗商品走强有关。

他说:“追踪这一轮大宗商品的行情发展,会发现二三月份的行情和4月行情的推动力有所不同。”前一部分行情中,钢铁、焦炭等商品价格上涨有着经济基本面的支撑,但进入4月以来,随着大量资金的涌入,导致了焦煤等一些产品期货价格出现了“泡沫”。

数据显示,自春节前后,期货市场整体持仓保证金已上涨了300亿元,从板块看,煤炭、黑色金属、天然橡胶等都增仓明显。从中国资本市场成交量占比来看,股指占比已从43.49%下降至不足1%,股票市场份额下降约9%,债券市场份额增加约10%,而商品期货市场份额则上升达40%。同时,期货和现货价格也出现了明显背离现象。这都成了大宗商品陷入过热的有力注脚。

“扭转这种局面的关键是经济再平衡。”于鹏说,“即一方面提升实体经济效率,通过吸收效应,将海量的‘过剩’资金吸回来,另一方面要加强金融领域‘类监管’,管住‘放水’跑冒滴漏的渠道,二者缺一不可。”

国家一方面加码重大科技项目的投入,促进小米等互联网科技企业发展都是在增强实体经济的吸金效率。另一方面,今年又开展了“互联网金融清理整顿工作”,其实就是在整治扭曲的融资渠道,加强“类监管”。据于鹏介绍,过去我国金融监管是按照项目审批,如存款业务,就去找人民银行,有银行法和国务院相关的管理条例。但随着互联网金融的快速崛起,其对市场的影响在逐渐增强,而自身却难以监管。

加强分类监管是加强互联网金融监管的重要手段。而科学的金融监管举措是避免过热现象的关键之道。

 
 
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