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  资本大量涌入影视产业,一方面推动电影产业做大做强,另一方面,带来的泡沫将影响影视产业的长远发展。

影视产业泡沫解析
分类:特别策划 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 孔维琛

5月12日,万达院线宣布372亿元收购万达影视,布局影视产业链;稍早的5月6日,乐视网宣布98亿元收购乐视影业。现如今,动辄数十亿元甚至上百亿元的收购在影视产业屡见不鲜,这与几年前资金一度成为困扰中国内地电影产业发展的状况形成鲜明对比。资本的涌入,肯定会推动影视产业做大做强,但是目前而言,影视产业的泡沫已经使其成为资本逐利的工具。此外,资本进入形成的票房至上的价值观将会影响影视产业的长远发展。

火爆的影视产业

影视概念股的并购并非始于今年,早在2014年,影视产业就掀起了一股并购潮,诸多经营业绩欠佳的传统企业纷纷跨界并购影视或者文化传媒公司,以转型的名义进行概念的炒作。当年,影视与手游一起成为最热门跨界并购标的。

2015年至今,影视产业延续了并购重组的高潮,但是今年以来,并购重组的数量同比已经有所减少,不过金额仍延续了强劲增长势头。Wind数据统计显示,2016年以来,文化传媒类上市公司并购事件68起,同比减少40%,涉及金额642亿元,同比增长71%,而文化传媒公司中,影视公司仍然是主力,2016年以来,电影娱乐类上市公司并购案例共计45起,同比减少10%,涉及金额高达609亿元,同比增长183%。

近两年虽然经济形势并不景气,但是电影行业的业绩每年都在攀高。国家电影资金办票房统计数据显示,2015年中国电影票房总额超过440亿元,增速全球第一,同比增长48.7%,而2016年仅用50多天就达到2015年全年票房收入的四分之一,一部《美人鱼》的票房就超过30亿元,这也折射出近年来中国电影市场的火爆。

北京师范大学华语电影研究中心秘书长任晟姝告诉《中国经济信息》记者:“资本总是冲着最有前景和最有回报的方向去投资,因此影视行业成为资本的重要投资方向。”

以乐视网收购乐视影业为例,任晟姝认为,乐视网是看重乐视影业旗下的诸多强势项目。乐视影业近两年业绩一般,但是旗下却有不少强势项目,此前的《小时代》,今年定档国庆节的《爵迹》以及张艺谋的新片《长城》等等,都是乐视影业主投活着负责后期宣发的。对于擅长在A股做文章的乐视网来说,乐视影业的一些强势项目带来的话题足够乐视网在A股进行一翻资本运作,给乐视带来很好的资本反馈,这也是乐视网不惜以98亿元的高价收购乐视影业的原因。

万达院线372亿元收购万达影视也是在布局产业链,万达院线此前主营业务主要集中在影院投资建设、院线电影发行、放映等影视产业链下游,而此次交易完成后,万达院线将通过万达影视将其业务扩展至电影开发、投资、制作、发行、影游互动等领域,打通电影上下游全产业链。

乐视影业也在致力于电影产业链,乐视影业CEO张昭公开信透露,乐视影业将进一步打通五大环节:中国和全球、“影”和“视”、线上和线下、IP和用户、内容和生态。

然而,在火爆的并购背后,存在着估值偏高的质疑。目前,乐视网和万达院线都引起了监管部门的注意。5月18日,深交所发出重组问询函,要求乐视网补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性。另外,乐视影业的明星股东当年以较低价格入股,深交所要求公司说明乐视影业与上述制片人、导演、演员是否签订了业绩承诺或补偿协议,是否有竞业禁止或其他合作安排。

万达院线5月24日也收到深交所问询函,被要求就12项问题完善信息披露,其中包括要求披露穿透披露投资方、万达影视高估值与利润承诺的参考依据、旗下核心资产传奇影业的经营状况等。

扭曲的市场

张国立曾经在华谊20周年庆典活动上说,现在看老板们对明星好不好,就看给不给明星分股份。这句话背后,是资本大举进入影视产业之际,明星持股“乱像”。最近两年,明星疯狂涌入资本市场,似乎已经成为娱乐圈的一道独特风景,影视产业,似乎已经成为他们圈钱的工具。

仅乐视网收购乐视影业一桩收购案,就使国内诸多一线明星、导演等赚的盆满钵满。据了解,此次收购,乐视影业以约14亿元市值的股权绑定包括刘涛、邓超、孙俪、孙红雷、黄晓明等演员以及张艺谋、高晓松、李蔚然、郭敬明、李力等著名导演及制片人。其中,李力交易对价1.67亿元,张艺谋1.41亿元,郭敬明5900万元,邓超工作室4200万元,孙俪工作室2800万元,孙红雷2800万元,冯绍峰1400万元,黄晓明700万元,李小璐700万元,以及北京锦阳资产管理中心的合伙人刘涛、秦岚、崔颖、陈赫、马苏、贾乃亮、李晨等艺人1.62亿元。

而张艺谋2013年仅仅是以200万元加盟乐视影业,3年翻了67倍;郭敬明去年5月入股500万元,仅1年就翻了11倍,其余明星多为去年10月并购前夕,突击入股。

难怪有人责问说,A股已经成了明星们的提款机。然而这样的事情远不止乐视一家。

华谊兄弟上市之后,拥有华谊3%原始股的冯小刚将所持股票套现了2亿多元,华谊兄弟改制时,黄晓明第二批入股,上市后更是一路狂飙。如果黄晓明540万元成本购得的股权持有至今,收益率将达到83.8倍,仅此一项,他将坐拥4.58亿元身家。

有媒体曾经计算,黄晓明的电影片酬大约为每部800万元,电视剧每集60万元至70万元,如果以此计算,黄晓明在华谊兄弟的持股市值大约等同于他接拍50部电影或者600余集电视剧。

同样的事情近几年一直在发生。2014年12月20日,赵薇夫妇按每股平均价1.6港元购入阿里影业逾19.3亿股,持股9.18%,成为阿里影业的二股东。根据此前港交所披露资料,赵薇夫妇后来抛售阿里影业2.56亿股套现达10亿港元。2015年11月19日,华谊兄弟收购了冯小刚仅仅注册两个月的东阳美拉,并以10.5亿元将东阳美拉的70%股权卖给华谊兄弟。2016年3月,暴风科技出资10.8亿元收购江苏稻草熊影业60%股权,稻草熊影业的股东包括刘诗诗、赵丽颖等明星,估值达到15亿元。2016年,唐德影视收购爱美神51%股权,定价超4亿元,而爱美神公司成立于2015年7月,注册资本300万元,股东为范冰冰及其母亲张传美。

业内分析人士认为,导演和明星“圈钱”的方式很简单,明星和导演成立公司或者入股影视公司,把个人收入的很大一部分转变为公司的收入,这部分额外的收入几乎可以直接转化为利润,利润在资本市场上又立即被市盈率倍数放大了很多倍卖给A股公司或投资人,在这个过程中,艺人卖掉自己的全部或部分股份,完成自我价值的放大和提前回收。

互联网带来的影视新玩法

虽然被大多数人认为明星在变着法从股市圈钱,但是也有业内分析人士认为,其实这是一种新的玩法所致。当下,互联网思维已经深刻影响并改变了电影产业链的各个环节,就电影生产的角度来说,IP已经成为影视行业一个非常有价值的概念。

去年,阿里影业副总裁徐远翔在名为“原创与IP相煎何太急”论坛上发表了“不再用专业编剧进行前期的IP开发”的观点引起巨大争议,虽然被众编剧集体炮轰,但是他的话却揭示出在互联网公司进入影视行业之后对传统影视创作流程带来的影响以及IP在互联网影视时代的重要性。

任晟姝告诉《中国经济信息》记者:“从好莱坞的经验来看,影视行业长远发展需要持久的IP经营和维护,不断进行开发衍生,形成一个很长的产品线。”

在早些年中国影视产业发展的过程中,并没有一个IP的概念,因此也没有很长远的发展考虑,每个项目都是短暂而独立的,互联网的介入,催生了IP的概念。一些互联网公司在进入影视产业的时,本身就自带一些IP。以腾讯为例,2015年9月,腾讯宣布成立子公司腾讯影业,开始大规模进入影视产业,腾讯旗下的腾讯游戏本身就是一个IP,腾讯影业也开始开发一些围绕游戏的电影项目,此外腾讯影业的IP还包括腾讯旗下的一些网络文学的项目等等,这些IP的版权本身就属于互联网公司,通过开发和衍生,形成一个有价值的可以长远开发的电影项目,是非常有价值的。

但是新玩法并不排除巨大的泡沫。任晟姝告诉《中国经济信息》记者:“资本大举进入到电影行业中,电影行业也是一个水涨船高的过程,所有的价值都在在升值,一些盲目的非理性的资本进入影视产业跑马圈地,难免会产生泡沫。”以网络小说为例,很多年前网络小说的改编价值可能很低,随着大量互联网资本进入电影行业,IP也在增值,现在购买一个网络小说IP的价格可能需要两到三倍于之前的价钱,这些都是行业泡沫的体现。

资本是把双刃剑

2015年,中国电影票房达到440亿元,保持高速增长的态势,但是在今年的第69届嘎纳电影节上,华语电影却惨遭“零入围”的尴尬。

任晟姝认为,影视行业的严重泡沫是造成这一尴尬的原因。资本由于天然的逐利性,很看重投资回报,导致国内影视行业的衡量标准都是票房至上,市场和票房成为衡量一部电影成功与否的唯一标准,在这一种扭曲的氛围和价值观中,艺术电影的创作都面临着很大困难。无论是投资者的角度还是从创作者的角度来说,都有一个比较负面的情绪。

票房至上的价值观下,投资者很难在艺术电影上投入资金,至少在艺术电影的预算上非常少。对于导演来讲,无论是青年导演还是资深导演,趋利和悲观的情绪肯定会影响到艺术片的创作。

任晟姝告诉《中国经济信息》记者:“现在华语电影市场对商业片极大的依赖和极大的亲睐,导致艺术创作的空间越来越小,青年导演不太希望自己在艺术创作上有所回报而是要在票房上有所回报,这样的价值观确实是当前电影产业的泡沫导致的。”

当然,不可否认资本对中国电影产业的发展起到的巨大推动作用。任晟姝说:“资本的进入可以使电影市场无限扩大,无论是在电影创作的规模上还是在电影的制作水平上。”她认为,十年以前,对于中国电影来说,很难想象国产电影能有上亿元或者上十亿元的投入,当时好莱坞电影动辄投资数亿元,对中国电影产业来说,是遥不可及的。然而,资本的注入使得难以企及的事情变为现实,让国产电影尤其是国产的商业大片成为可能。如今,无论是制作水平,抑或是特技画面,国产电影都能达到国际水准,例如去年上映的《寻龙诀》,在制作上邀请的是好莱坞的团队,这就是资本的优势。

泡沫不会是常态

“泡沫不会是常态,一定会破灭的,只是需要时间。”任晟姝告诉《中国经济信息》记者。

现在大量的资本进入到电影行业,并非都赚钱,中国票房快速增长背后,也存在一些问题。统计数据显示,2015年国内全年生产电影总数为686部,只有334部影片在院线上映与观众见面,而这其中票房未过亿元的影片数量占到上映影片的87%,这意味着绝大多数电影的票房贡献仍很薄弱,电影市场两极分化严重。

任晟姝认为,一些盲目的非理性的资本在进入这个影视行业之后,难免碰壁,当发现钱并不好赚的时候,它们可能就会更谨慎地面对电影行业或者电影投资, 好的电影项目面对热钱也会更加谨慎,更有选择更有态度。

她认为,对待进入影视行业的资本,应该因势利导,用资本使中国电影在制作上和外化的样貌上形成一个国际化的标准。对于资本泡沫,他们应该谨慎对待,坚持中国电影本体的价值和传统,不能一叶障目,被金钱蒙蔽了双眼,不能丢了电影本体的艺术上的标准和价值。

 
 
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