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  职业经理人和富二代的区别就是,前者犯的错误不用收拾烂摊子,但富二代犯的错误要下一代来承担。

微软并购领英,1+1为什么总是小于2?


分类:专栏 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 肇启明

微软又上头条了,大大的头条。

6月13日,微软在其官方博客称:“微软和LinkedIn(领英)公司已经签订最终协议,将以每股196美元全现金收购LinkedIn,交易价值达到262亿美元。LinkedIn将保留其独特的品牌、文化和独立,Jeff Weiner仍将为LinkedIn的首席执行官,其将向微软总裁Satya Nadella汇报。

常言说得好,消息越短事情越大。这寥寥数语勾勒的收购事宜,却掩盖不了“微软历史上最大的一次收购案”的事实。看来微软想低调,是不可能了。我们不妨先叙述一下这个旷世收购案,顺便梳理一下为什么坊间人士均对微软的土豪式收购不看好的原因。

一家市值4000亿美元的公司,花了262亿美元买了一家150亿美元的公司。而这家市值150亿美元的公司的年营收是30亿美元且年度净亏损却高达1.66亿美元。

相信看到这里的朋友们的反馈应该和大多数分析人士、媒介人士,以及投资者的反应是一致的,那就是微软买贵了,而且贵得有些离谱。这不,收购消息刚一放出来,LinkedIn股价应声大涨。截至当日收盘,截止发稿,LinkedIn报192.21美元,大涨46.64%。而微软股价则应声下跌,当日报50.14美元,下跌2.60%。投资人们的眼睛,真是雪亮雪亮的。

按照一般逻辑,微软对LinkedIn这种量级的收购,双方都要出来背书顺带展望一下美好的未来的,套路肯定是这样的:

微软:LinkedIn好,我能让它变得更好。

领英:微软好,别人给多少钱我都不卖。

合:大家好才是真的好。

好吧,暂且演绎到这,我们先听听当事人具体怎么诠释。在致员工公开信中,微软CEO纳德拉直言“网络与云服务是有区别的”。“随着Office365业务和Dynamics业务的成长,这项交易是微软实现重塑生产力和业务流程的目标的关键。”纳德拉说。

LinkedIn CEO Jeff Weiner则表示,通过把它的社交身份数据,添加至微软旗下Outlook (邮件)、Office(办公产品)、Dynamics(CRM)、Skype(通讯)、Bing(搜索)等产品中,LinkedIn的触达将大大拓展。

综合双方的观点不难看出,将信息对接进而实现互补,来实现一个1+1大于2的预期。最终的目的,当然就是让数据啊、云啊什么的统统变现,要不可就愧对了“全球最领先的专业云”与“全球领先的职业网络”融合的美好姻缘了。

只是,这里还是不免要泼一盆冷水。不管现在微软说二者多么多么的互补,或者LinkedIn在获得微软生态支持之后是多么多么的天时地利又人和,它还是不值262亿美元,妥妥的。

有为这桩交易背书的分析者称,LinkedIn在过去七年时间里营收增长了40倍,从7000万美元一举飙升至30亿美元。但一个被忽略的细节是,LinkedIn增长的势头正在放缓。蓝天君查阅财报得知,LinkedIn2015财年的营收仅仅比2014财年增长了35%。这个速度,对于一家尚未实现盈利的成长中网站来说,实在是差强人意。

所以说,瓶颈初显的LinkedIn绝不是表面上看起来的“香饽饽”,它虽有4亿多的用户,可是还没有使之变现的能力。而且,其全球“第一职场社交网站”的2B特征,也极大地限制其未来的变现可能。

就在今年年初,因为LinkedIn的2016年第一季度及全年业绩未达市场预期,已经至少22家投资银行下调了Linkedin的目标股价。花旗分析师和瑞穗证券分析师不约而同地认为鉴于LinkedIn增长势头的放缓,其不应再享有过高的估值。

在发布2015财年及2016年一季度财报之后的2月4日,LinkedIn刚一开盘就遭遇暴跌,收盘后公司股票跌掉超过40%,市值减去100亿美元,此后股价更是一蹶不振。摩根士丹利随后将LinkedIn的评级下调至“持股观望”,并将目标股价减到了125美元。然而,就是这样一家被投行纷纷看衰的公司,却被微软屁颠屁颠地给收了,这真是让LinkedIn的同行们羡慕嫉妒恨呐。

在262亿美元这个数字占据了头条之后,很多人都在感慨:微软这是当接盘侠当上瘾了吗?其实也不能这么说,微软在业界并购的成功率的确是不高,但其抓住机遇的初衷和卡位社交领域的雄心还是值得肯定的。微软看中了LinkedIn这家“全球领先的职业网络”的用户基础和用户数据,以及未来在微软入住之后业务进行整合之后的潜在价值,这都无可厚非。

还有更操心的网友说:微软是不是疯了?应该也不是,也可能是上次收购诺基亚之后,就没彻底好过。处在移动互联网发展迅猛的当下,微软和纳德拉的焦虑是显而易见的。眼看着Facebook和谷歌在网红界出尽风头,凭什么我微软处处被动啊!于是,微软和Linkedin就来了这么一出——并购冲喜。

只是,虽然在并购融合时双方的话说得都足够漂亮,但在听到262亿美元价格时心里是一个惊叹号,对于Linkedin的未来脑海中则充满了问号。这场收购,也还远远不是句号。

还记得2013年微软用72亿美元收购诺基亚时说的美好愿望吗?什么扩大手机市场份额,提升手机业务利润;什么为用户创造微软手机的顶级体验;什么防范谷歌和苹果公司妨害应用创新、应用整合、应用分发和应用经济……,话真是不能说得太满啊!想对纳德拉说句话——一切基于美好的愿望却罔顾现实困难的愿景,都是吹牛皮。

回头看看,微软不仅没有实现自己说出的大话,回头一转手,把诺基亚打个半折给卖了。直到现在,诺基亚的老粉们还都耿耿于怀,时而在午夜梦回的时候追问微软:说好的极致体验手机呢?

职业经理人和富二代的区别就是,前者犯的错误不用收拾烂摊子,但富二代犯的错误要下一代来承担。比如埃洛普,前脚把诺基亚卖了,后脚紧接着就回归微软了,这双面间谍当的可真是一本万利啊!同理,纳德拉也是如此,262亿美元又不是从他兜里掏,买贵了又怎样,反正董事会都批了。

现在,最高兴的应该就是LinkedIn创始人和大股东霍夫曼了,遇到像微软这样的大金主,估计做梦都能笑醒了。

最后,还是建议霍夫曼做好高抛低吸准备,微软万一玩不转,回头还可以半折买回来。

何乐而不为呢?

 
 
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