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  对于很多投资者来说,分红是回归价值投资的体现,因此,他们需要合理的现金分红。

分红政策亟待细化

分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 袁靖雯

上市公司现金分红是投资者获得回报的重要途径。为了保护投资者利益,中国证监会对上市公司分红做了多项规定,这些规定对保护投资者权益起到了积极的作用,但还是有不少上市公司采取财务调节手段,虽未违反证监会的规定,但实质上是降低了公司现金分红的基数。

“宝万之争”是当前财经领域比较热门的重大事件,有公开报道提到了万科被指疑似通过调节财务报表内的“盈余公积”科目,使得股东的现金分红基数变小。

万科A的财务报表显示,从2007年到2014年这8年内,万科在获得巨额盈利的情况下,一直采取低现金分红的方式。例如:2007年12月31日,每10股派1元(税后0.9元)转增6股;2008年12月31日,每10股派0.5元(税后0.45元);2009年12月31日,每10股派0.7元(税后0.63元);2010年12月31日,每10股派1元(税后0.9元)等等。

对此现象,有分析认为:万科疑似采取了财务调节手段,大量提取“任意盈余公积”从而使得“可分配利润”基数变低,大幅减少了股东现金分红数;从万科2015年的财报发现,万科的“盈余公积”的占公司总股本的比例非常大,远超其它同类地产类上市公司;万科总股本为110.52亿元,其盈余公积为280.69亿元,盈余公积占股本比例为254%;绿地控股总股本为121.68亿元,其盈余公积为32.54亿元,盈余公积占股本比例为27%;保利地产总股本为107.57亿元,其盈余公积为21.51亿元,盈余公积占股本比例为20%。

在过去的十年里,万科每年在分配现金红利前,均计提大比例的“任意盈余公积”作为企业的积累,在2008年和2009年提取的“任意盈余公积”占“税后利润”比例高达65%,在2010年提取“任意盈余公积”占“税后利润”比例为50%,在2011年提取“任意盈余公积”占“税后利润”比例为60%,在2012年提取“任意盈余公积”占“税后利润”比例为50%,只有在2015年提取“任意盈余公积”占“税后利润”比例降为10%。对应在2015年年度财务报表中,万科“任意盈余公积” 提取占“税后利润”比例降为10%后,我们看到万科2015年利润分配时出现了大比例现金分红,每10股派7元(含税)。

我们知道,“盈余公积”是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。一般“盈余公积”分为两种:一种是“法定盈余公积”,主要用于企业扩大再生产,也可用于企业弥补亏损或转增资本,按照国家的法律或行政规章,提取比例为 “税后利润”的10%,当法定盈余公积累计金额达到企业注册资本的50%以上时,可以不再提取;另一种是“任意盈余公积”,企业在计提了“法定盈余公积”之后,还可以计提“任意盈余公积”。“任意盈余公积”的用途与“法定盈余公积”相同,“任意盈余公积”计提的依据是企业股东大会决议。

笔者认为,尽管有投资者和多家媒体质疑,但是万科计提大比例的“任意盈余公积”并不违规,且仍属于股东权益,万科做法基本符合证监会的监管文件要求,但是万科的做法实质是降低了股东的现金分红基数,使得股东分红数减少。

因此,在统筹全盘的情况下,笔者认为证监会、财政部等部委可再出台细则,对上市公司利用调节“任意盈余公积”的做法减少“现金分红”的现象作出更细致的规定。

( 作者单位系北京理工大学管理与经济学院)

 
 
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