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  深港通三个字一出,投资者们最先反应的是估值显著低于深市的港股将迎来“价值修复”机会。

H股,你布局了吗?

分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者

近日,深港通的新闻不断。8月16日的国务院常务会议上,李克强总理明确表示:“国务院已批准《深港通实施方案》。”对此,证监会表示,“深港通”专项工作小组已成立,待相关监管规则与技术准备就绪后,今年将择机开通。这意味,市场盼望已久的深港通已开始进入倒计时阶段,而深港通的开通也标志着内地资本市场与香港 资本市场的全面对接,中国资本市场的国际化进程再上一个台阶。

AH股价差在缩小

长期表现落后的港股市场一直被视为全球“价值洼地”,而今随着资金重返香江,一些低估值优质公司获得青睐。

近期绝大多数时间香港市场表现强于内地A股,AH溢价指数显著收窄。目前的恒生AH股溢价指数从年初接近150点的高位下降至126点。

尽管AH溢价已经显著收窄,但值得注意的是,截止到8月13日90只AH股中,仅有4只股票A股价格低于H股价格,且折价比例并不高,海螺水泥的折价率最大,但也仅为9.37%,不足10%,A股追赶H股的空间并不大。与之相比,86只股票的A股价格高于H股价格,其中24只股票AH溢价率超过100%,洛阳玻璃、浙江世宝、京城股份3只股票的AH溢价率分别为535.09%、330.36%、265.87%。如此高的溢价,H股倒追A股的概率貌似更大。

一些分析人士预计,在AH股溢价较高的情况下,H股有望出现追赶之势,令两地价差收窄。不过高盛分析师认为,从之前“沪港通”的经验看,估值仍是国际投资者投资深圳股票时的决定性因素。由于“沪港通”推出后,AH价差未见明显缩小,因此估计即使“深港通”推出,上述情况也将不会改变。

对于眼下的A股而言,沪指已经成功站上3100点,8月15日一根大阳线直接拉到年线位置。成交量也明显放大。可以说,一切都是水到渠成,作为典型的政策市,A股前进的脉络和逻辑,其实非常的清晰。

H 股上涨空间打开

长期投资港股的赵先生告诉记者,从港股通以及外资动向来看,内地和海外资金均已提前潜入港股,说明港股投资价值已得到了场外资金的认可。建银国际证券股票策略师Mark Jolley称,AH估值差距是促使内地投资者涌入港股的一个因素,同时他们也在对冲人民币汇率走软的风险。

在估值优势开始凸显的背景下,各路资金也开始持续布局港股。摩根大通资产管理首席亚洲市场策略师Tai Hui表示,内地投资者开始通过“港股通”等方式投资海外资产,达到平衡投资的目的。此外,持有H股的股东也出现了增持行为,显示出信心增强。统计显示,今年以来,持有H股的大股东出现了2000宗增持行为,同期仅有不到1000宗减持行为。有分析师认为,部分企业业绩向好及流动性趋紧压力的缓解都是导致大股东信心增强的原因。

事实上,港股中,浙江世宝的AH差价已经4倍,洛阳玻璃5倍,山东墨龙3倍,南京熊猫也有1倍……比价差异在互联互通机制下,对资金的吸引是显而易见的。

西南证券认为,港股在过去几个月也出现了大幅度下跌,当前估值显著偏低。在人民币汇率和内地股市趋于稳定后,作为与A股紧密相连的资本市场,港股资产的估值应有所提升。目前港股投资价值已经凸显,投资的时间窗口开启。

报告称,从历史数据来看,AH股处于高位后有回归均值的动力。目前A股在经历大幅调整后,自身已经处于底部区间,但AH股溢价指标依然处于高位,显示港股的低估存在不合理的成分,其回归均值的可能性更大。通过不同市值的个股对比可以发现,目前港股和A股估值的主要差异是在小股票上,小股票在A股中主要分布于中小板和创业板,被市场赋予更高的估值。

无论从横向还是纵向对比来看,港股估值都具有一定吸引力。横向来看,目前恒生指数动态市盈率为9.3倍,在全球主要市场中最低,相比之下标普500指数动态市盈率22.3倍,上证综指市盈率15.6倍,日经225指数19.9倍,英国富时100指数26倍,德国DAX 30指数19倍。纵向来看,港股当前估值基本接近2009年金融危机后的水平,处于历史的底部区间。

富了香港还是肥了内地?

“已经太久没有振奋的消息让金融股奋起勃发了,也好久没有看到银、证、保个股这么齐心上涨了。”股民周女士兴奋地说。在深港通相关消息的刺激下,已经低迷有一段时间的金融股成为A股市场中的一道风景线。除了沉寂已久的金融股外,深港通概念股上涨自然是当仁不让。

自2014年沪港通开通以后,深港通就开始被提及和关注。不过,由于深港通提出的时间较长,不少投资者担心利好已经被市场消耗不少,而市场观点对于开通后对A股影响多大也有所分歧。“深港通虽然持续预热,但是并没有形成较为整体长时间的炒作,利好效应仍有释放的空间,但是要考虑到目前的市场氛围难以与之前公布沪港通的时期媲美,可能难以形成沪港通开通时那么大的利好冲击力。”北京盛世创富投资顾问易凯分析指出,深港通的消息刺激,主要是对于券商股形成利好刺激。

易凯认为,从目前的基本面来看,经济环境和外围市场都处于偏向温和利好的阶段。建议投资者可以利用该时机关注深港通利好刺激的券商板块,以及目前部分稀缺品种、A+H比价优势的个股品种等,早日布局,静待深港通的正式启动。

 
 
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