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  市场的容量也不可能无限制扩张,新三板市场快速扩容,各种问题也频繁暴露。

新三板僧多粥少需“瘦身”

分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 综合报道

截至10月24日,新三板挂牌公司总量达到9256家,较2014年年底增加了488%,而且还在以每天20家左右的速度增加。对此,人们不解地问:这个市场到底能容纳多少家公司?  

将达到纳斯达克四倍

不论专家还是民间,都承认中国的新三板市场是照着美国纳斯达克设立的。两个市场最大共同点是“注册制”。其次,做市商制度也是从纳斯达克学来的。但现在“学生”的挂牌数量已经大大超过“老师。目前,纳斯达克上市公司数量是2698家,其中包括名闻遐迩的苹果、微软、英特尔、FACEBOOK、思科等公司。

而我们的新三板已经有9287家,预计到2016年底新三板挂牌公司的数量预计会突破1万家。新三板2016年1月初有5153家挂牌,从5000家到6000家用了2个月,从6000家到7000家用2个月,从7000家到8000家是1个月,从8000家到9000家是1个月。

目前,待挂牌企业172家,进入申报流程的1526家。照现在每天20家左右的增速,如果不出意外,年底新三板挂牌公司一年翻倍,达到纳斯达克上市公司的4倍。

这将是个巨大的成就,但也带来许多的隐忧。

由于500万元的门槛,限制了中小投资者进场,市场里的资金基本是个“常数”。挂牌公司越多,每个公司分到的份额越少。无限制地挂牌,会不会做死新三板?

当下新三板成交低迷,反弹乏力,都从一定侧面反映了挂牌企业快速膨胀带来的不利。

当年在美国纳斯达克上市的:苹果、微软、英特尔、FACEBOOK、思科、星巴克、高通、美国航空、卡夫全球零食等优质企业,目前都一直在纳斯达克交易,并没有听说他们要“转板”纽约交易所。

纳斯达克已经成为一个成熟的资本市场。成立之初的目标定位在中小企业,但只是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大。

到了今天,纳斯达克反而将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。纳斯达克的苹果,放到全球也属于超级大型企业,其市值也把纽交所的大盘股压下一头。

反观新三板,每天交易额不到10亿元,每天有交易的股票只有八九百家,不到总数的十分之一。大约有一半的挂牌企业既没有实现融资目的,也没法实际发生交易。没有一家公司可以称得上全国明星企业,而且几乎看不到有这种苗头。

起源于2001年、成型于2006年、推广全国于2012年的新三板,据有关统计,退市的企业只有65家,而大部分是因为转板上市或被并购吸收而主动摘牌。被动退市的非常稀少。

退市制度难落地

根据美国纳斯达克官网公布的数字统计,从1995年到2005年十年,这个市场总计退市6257家公司。在规则退市中,“1美元退市标准”所导致的被迫退市约占一半的比例。

“1美元退市标准”是真正市场化的退市标准,它将退市决定权交由投资者“用脚投票”,并由投资者直接决定是否将其赶出股市。

所幸,中国有识之士已经意识到上述问题。

10月21日,全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》,标志着新三板“退市制度”即将落地。

该文件明确了两种终止挂牌情形——主动终止挂牌和强制终止挂牌,而在市场更加关注的强制终止挂牌方面,又明确了会导致这一结果的十一种情形,新三板公司一旦踩了这些红线,就将面临强制摘牌。

“这可能是近期以来新三板市场最重要的政策,没有之一。” 在业内人士看来,常态化、市场化的新三板退市机制就此拉开帷幕。

据悉,在征求意见稿发布的第一个交易日,船牌日化和申昊科技两家公司就主动申请了终止挂牌。在分析人士看来,没有融资、没有交易是两家公司共同的特征,他们在新三板的日子显然也不太好过,选择离开并不意外。

除了主动摘牌的公司外,还有几十家公司将面临被动摘牌。按照最新规定,每年未能在6月30日之前披露年度报告、或者未能在10月30日之前披露中期报告的挂牌公司,会被股转系统强制摘牌。这是目前为止新三板公司被强制终止挂牌最常见的原因,根据统计,目前已经有8家公司因为这一原因被摘牌。

而截止到2016年中报披露的最后日期10月30日,新三板还有17家公司仍未发布中期报告。

“目前新三板一些上市公司经营业绩良莠不齐,确实需要进一步优胜劣汰,予以规范。”联讯证券研究总监付立春认为,市场需要不断提升品质,好的企业应该被留下,而不好的企业需要被洗出局。

“未来超过一万家公司的基础证券市场略显拥挤。另外,今年开始新三板企业陆续爆发各式各样的风险,包括实际控制人失联或跑路,挂牌公司股东大额占用企业资金等。” 海通证券场外市场部分析人士认为,在这样的背景下,除了提高市场准入标准外,市场也期待监管层能够疏通企业退出的通道。”不过,由于市场对改革政策需求迫切,顶层设计者需要平衡创新和监管之间尺度,每一条政策的推出,都不可避免地引来各方的争议和分歧。

很多中国人说,“新三板就是中国的纳斯达克。”但两个市场在制度、文化的差距还有多远?

新三板即将膨胀到1万家,成为全球股票数量最多、但缺乏活力的股市。唯一的出路是诚心学习纳斯达克的先进经验,立即开始做减法,让大量没有成交的僵尸股票退市。

 
 
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