中国经济信息官方微博    雪球   百度百家   一点资讯  

封面专题

特别策划

观 察   经济

卷首语   金融

商业   专栏

文化   调查

资讯   人物

成果   产经

 
  解禁,历来都是悬在股价上的一把“利剑”。由于解禁之后的抛售压力造成的个股闪崩也不胜枚举。

万亿的解禁市值,A股怎样应对?

分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志  

2017年,沪深市场限售股解禁量合计解禁市值为29464.29亿元,接近3万亿大关,创4年来新高。其中,11月解禁压力就已经扑面而来,之后,未来3个月限售股解禁市值规模更是高达逾万亿元。

大盘能否扛得住

进入11月下旬之后,延续了近一年的“蓝筹行情”遭遇阻力。11月23日,上证综指创下2.29%的年内最大单日跌幅。“A股第一高价股”贵州茅台重挫近4%,一批备受市场追捧的“白马股”集体深幅回调。

在市场对调整原因的众说纷纭之中,“新一轮解禁潮来袭”成为最受关注的理由之一。

近期,上海银行就再度提醒市场,新股解禁威力有多大。11月16日,上海银行正式解禁29.26亿股、即37.49%股权,直接引发上海银行当日跌停,且在次日跌出14.04元的历史最低价。至此,包括上海银行在内,两市已有32只股跌破上市首日收盘价。

更重要的是,解禁的影响还未结束,相关数据显示,自2017年6月以来解禁规模不断扩大,解禁股数从122.15亿股爬升至9月的315.6亿股,解禁市值从1514.86亿元攀升至3104.1亿元。但从12月开始,解禁规模将陡增,12月解禁规模将达到3804.56亿元,2018年1月解禁压力将创新高达4626.4亿元,为近两年来单月解禁规模最高。据此测算,未来三个月内A股限售股解禁总规模高达万亿元之巨。

如此高比例的解禁股,加剧了投资者对于解禁潮的担忧。

事实上,上海银行并非今年以来唯一遭遇解禁“重击”的上市公司。在此之前,无锡银行、第一创业也在首发限售股解禁日上演过跌停。而甘肃电投、新联电子、雪人股份、科远股份四家公司则在定向增发限售股解禁当天被砸至跌停。

前海开源首席经济学家杨德龙表示,“因为11月下旬的调整力度比较大,特别是很多前期走势比较强劲的白马股,遭获利回吐资金的压力出现回调,有的甚至回调了30%。”

然而,一波未平一波又起。12月29日将迎来解禁市值最大的国信证券,按照正常的一年和三年锁定期计算,随着上市三年即将到来,国信证券将有28亿股首发原始股在2017年12月29日迎来锁定期解禁,按照12月1日公司收盘价12.16元/股计算,当日解禁市值达340亿元。其实,按照实际情况,国信证券的解禁市值要比上述说的数字大,因为公司上一批锁定期届满的股东两年补充承诺也已经到期,将开始解禁。

如何应对万亿解禁潮?

这种背景下,媒体纷纷向市场吹起“暖风”,认为限售股解禁流通并不等于实际减持;表示解禁规模不等于可减持规模,可减持规模也不等于实际减持规模;并提醒投资者,“解禁潮”、“减持潮”形成的条件并不具备,投资者无需过度恐慌。

来自星石投资的观点认为,未来一段时间内解禁的股份主要来源于2015年至2017年的再融资和IPO,其中有相当一部分股份处于亏损状态,其减持动力并不强劲。

部分机构判断“影响有限”的另一个理由来自于政策面。2017年5月,证监会发布减持新规,沪深交易所随即同步出台减持行为实施细则。其中,上交所规定:大股东减持或特定股东减持采取集中竞价交易方式的,在任意连续90日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%;采取大宗交易方式的,在任意连续90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。

大股东减持节奏“可控”,在上交所近期提供的一系列数据中获得印证。据统计,减持新规实施以来至10月末,沪市上市公司股东累计减持73.3亿股,总金额763亿元,7.3亿元的日均减持金额较新规前大幅减少了23%。

其中,新规对比例及锁定期要求的设置令大宗交易减持金额显著降低,“过桥”减持漏洞被基本封堵。针对董监高的预披露要求及“虚拟任期制度”,也使得“辞职减持”状况明显改观。

与此同时,此前引发市场质疑的“清仓式”减持行为受到新规的有力约束。上交所数据显示,新规实施5个多月中沪市上市公司大股东减持金额为77.58亿元,占大股东、董监高及特定股东总减持金额的比例仅为约一成,日均减持金额则较2015年峰值大幅下降逾七成。

多家机构认为,基于限售股减持动力不强、政策规范减持节奏等原因,限售股解禁对市场整体影响不大。

不过,整体影响有限并不意味着个体压力可以忽略不计。星石投资表示,若部分个股解禁收益较高、解禁规模较大或解禁占流通股本的比例较高,则可能面临短期流动性冲击。

除了解禁市值、解禁股东数量、解禁收益等指标外,解禁股东类型也与解禁可能造成的冲击密切相关。相对而言,追加承诺限售股东、股权激励限售股东,以及国资背景的大股东或特定股东减持意愿较低。

与之相比,财务投资者的减持动力较为强劲。特别是若限售股解禁后股价出现持续下跌,即使面临减持负收益,部分财务投资者为减少亏损仍会选择以“不计成本”的方式尽快套现。对于此类解禁个股,投资者需适当规避。 

事实上,作为监管者更需要正视限售股解禁潮的到来,这事关股市稳定发展。虽然,解禁规模不等于可减持规模,但解禁股数量庞大也必然会带来减持规模的增加,而这些解禁股最终需要由二级市场投资者买单,这是股市铁律。

总体而言,解禁并不意味着减持,何况现在减持也受到了约束。但是,解禁潮的来袭,还是源于过去庞大的定增再融资以及IPO扩容,这意味着现在的市场要为过去的放纵买单。另外,从长远来看,减持新规虽然抑制了大股东减持的节奏和规模,但不能消除他们减持的意愿和冲动。减持也成了一件细水长流的事情。投资者对于解禁、减持的担忧恐怕也会长期存在。

 
 
·封面故事
直播:党的十九大开幕 习近平作报告
十九大今天开幕!一图带你了解历次党代会 | 十九大今日开幕!经济日报发表社论:不忘初心共筑梦 砥砺奋进写新篇
·馆陶蝶变:从美丽乡村到特色小镇
·京津冀战略下,馆陶正异军突起
·金砖合作的第二个“金色十年”
·金砖国家间人文交流增加
·陈四龙与他的宠物牵引生态王国
·赖学佳:富硒产业的推动者
·砥砺奋进 继往开来
·观察
·货币基金应该如何监管
·金融危机十周年的反思
·新兴市场强有力开局
·野蛮生长的印度和越南
·经济
特色小镇红海求生
在国家大力扶持的特色小镇建设中,如何在红海中求生,成了现在各部门和各企业至关重要也极力探索的问题。......
·积极推进金融风险管控行业标准建设
·“冰封”十月调控再升级
·特色小镇红海求生
·近期中小企业扶持政策
·聚焦“一带一路” 纵论对外开放
·政府助力REITs加速落地
·各地支持民营经济发展政策
·特别策划
·履职的脚步从未停歇
·风口上的智能投顾
·资本频顾,无人零售或成新热点
·从刷脸支付看AI落地金融
·产经
·《中小企业促进法》重在落实
·政府定位VS制度性关隘
·聚焦绿色金融
·钢铁行业去杠杆加速
·金融
IPO库存加速消化中
今年监管层的思路非常明确,就是大力推进IPO,加快去库存的步伐,同时规范再融资和并购重组。......
·A股港股生态悄变
·亚马逊阿里市值角逐战
·“十九大”行情拉开序幕
·未来金融监管将很“刺激”
·金融改革与发展的未来之路
·现代金融 服务实体
·商业
·新一轮创业大潮已势不可挡
·互金企业背后的推手
·农田管家:重新定义农业生产
·小项圈背后的大匠心
·滴滴创始人程维的“速度与激情”
·中国跨境电商迎来拐点
·趣店的发展与隐忧
·金沂蒙:坚守化工造福人类的使命
订阅 | 杂志介绍 | 广告价格 | 推荐新闻 | 相关活动 | 理事会 | 中国法治经济 | 关于我们 |
 
京ICP备05081002号 
京公网安备 110101000124