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   在跌宕起伏的A股市场,2017年的投资被视为“活下去的游戏”。

活下去的游戏
分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 宋奕青

“散户时代”在这一年走向终结;IPO注册制,以一种“有实无名”的方式降临;新股发行将显著提速。2017年资本市场有点像灾后余生,虽然已经面目全非,但大多投资者还庆幸自己依然还活着。

年底,各大投资机构纷纷发布对于来年投资市场的预期,五大国际投行发布的2018年投资策略均对于中国股市的发展持乐观态度。它们认为:2017年的亚洲股市跑赢了其他市场,年初至今的MSCI全球市场指数上涨19.3%,MSCI的亚太地区指数同期上涨了高达33.25%,中国身为亚太地区的最大经济体,其股市的未来前景自然是乐观的。

但实际上,中国股民的真实感受却与国际机构的预期相反。尽管上证指数2017年略有上升,A股也冒出来茅台等等“妖股”,但整体而言,普通股民盈利并不多,上市公司的普遍状况也并不乐观。纵观2017年,中国的股市可谓逆全球股市而动,呈现牛皮形态,涨不起来也跌不下去,令人着急。

“只赚指数不赚钱”

又到岁末算账的时候了。一权威网站的调查显示,2017年收益为正的投资者仅占29%;亏损超20%的散户投资者比例高达55.4%,亏损在20%以内的股民也有15.6%。而造成指数走牛、账面亏损的主要原因,是多数投资者“做错”了。2017年市场是白马股的天下,但调查显示,仅2成股民称2017年主要投资白马股,超过5成股民称主要投资成长股,另外24.9%股民表示主要买的是周期股。

2017年的中国股市,让投资者感慨不已,“二八分化”和“只赚指数不赚钱”的行情特征无疑成为最残酷的客观现实。

数据显示,截至12月12日,沪指比年初上涨5.71%,剔除新股后的市值增加3.77万亿元,1亿多股民2017年平均每人赚了近3万元。但是在看似红红火火、皆大欢喜的行情背后,却是冰火两重天的市场格局:一方面是以上证50、沪深300为代表的权重类蓝筹股牛气冲天、屡创新高,价值投资者赚得盆满钵满;另一方面是以创业板、中证1000为代表的中小市值股票熊态尽显,两市超过70%的股票在下跌,大部分股民不仅没有赚到钱,反而还赔了钱。

“我的炒股的原则是‘不割肉、挣钱就卖。’”一投资者对媒体表示,回顾2017年,所参与的股票几乎不挣钱,多亏打新股中签才赚了一些,而身边其他股民朋友不少都亏了钱。

回顾2017年炒股的历程,他认为2017年散户难以把握行情,选股、炒股、赚钱都更加困难了,而机构有更多好筹码,估计能赚不少。

走入价值投资时代

随着市场环境的变化,A股正在步入了一个价值投资时代。

众所周知,股票价格的上涨,主要依靠两个驱动因素,一是业绩增长,二是估值提升。前者属于价值驱动,后者属于预期驱动。

从当前行情的驱动因素来讲,大多数股票的上涨主要是靠业绩的增长,而不是估值的提升,说明投资者对稳健型的价值投资认同度越来越高。

展望2018年市场,很多投资者疑惑白马股行情能否持续。北京源乐晟资产吕小九表示,一要看白马股基本面有没有继续在改善通道中,二要看估值是不是明显贵了,“目前这个估值水平买白马股,评估标准会越来越高。原来不是特别在意的小毛病,将成为需要重点评估的东西,比如白酒涨到这位置,提价节奏显得比年初重要;某些公司估值修复后,也要开始重视其内部治理等问题对中长期发展的影响。”

吕小九认为,2017年A股价值投资的新趋势刚刚开始,万里长征至多才走了2500米。他说:“十九大提出中国进入新时代,经济演变到这个阶段,开启成熟实体经济份额向优秀龙头集中,投资资本向优秀机构集中,这种趋势才刚开始。”

A股八个关键词

天价罚单 2017年3月,证监会对鲜言等人操纵市场案采取“没一罚五”的顶格处罚,罚没金额合计34.7亿元。这是证监会有史以来最高金额的单笔处罚决定。事实上,加强对资本市场事中、事后监管已成常态。2017年以来,截至11月底,证监会已经开出罚单超过100张,合计金额也超过70亿元,同比增幅超过60%。

减持新规 从子女上学到移民定居,从置业到理财,这些“奇葩”减持理由背后是IPO上市令众多低成本持股的大股东一夜暴富。5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,从股东身份、股票来源、减持通道等角度全面升级监管措施。

白马股 11月16日,贵州茅台站上700元的关口,引发市场对白马股的争论。白马股业绩优良、高成长、低风险,这固然是价值投资首选。然而,在一年之内翻一番后,茅台市值几乎等于贵州全省GDP总值时,我们该想想——到底是白马股太少,没得选?还是非要让白马变黑马,最后变成“野马”?

二八现象 占股票总数20%的大市值大盘蓝筹股连续上涨,其他80%的中小市值的股票连续下跌。市场将2017年这种走势称为“二八现象”。有人认为是市场成熟的表现,也有批评者认为损害中小投资者利益。争论的不断升级也让“二八现象”成为2017年股市舆论场的关键词之一。

赵薇 近年来,“小燕子”赵薇在资本市场上“长袖善舞”,甚至一度成为“投资明星”。然而,以自有6000万元资金就想撬动30.6亿元的上市公司资产,而且是在交易所持续问询下才使得这高达51倍的杠杆比例浮出水面,无怪乎会收到监管部门的处罚告知书了。

发审委 其实,新一届发审委已经在10月17日开始发审工作,不过,证监会主席刘士余在11月20日还是带着这些新委员们来了一个就职宣誓。当时很多人认为,只是走个过场。但随后发生的事超出了市场预期,IPO过会率从80%降至60%以下。牢牢管好发审权力就是对投资者负责。

铁公鸡 12月初,“铁公鸡”再次被证监会点名。证监会表示,对中长期没有现金分红的“铁公鸡”将严格监管。分红是天经地义的事,不应该要监管部门采取强硬手段后才去做。

MSCI 6月21日,全球领先指数供应商明晟(MSCI)宣布,2018年6月将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。加入MSCI意味着什么?全球有超过750只ETF基金直接追踪MSCI指数,所投资的资金规模高达10万亿美元。A股市场加入MSCI新兴市场指数,国际投资者就可以通过追踪指数来配置A股。很显然,这些国际资本的加入对上市公司、监管部门来说都是机遇与挑战并存。

 
 
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