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  巴菲特说过,只有潮水退去时,才知道谁在裸泳。汽车行业同样如此,只有补贴退去时,才知道哪家公司在裸泳。

比亚迪,沦落为亏损股


分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 综合报道

比亚迪2018年一季度的表现,让人大跌眼镜,完全颠覆大白马的形象。巨降83%的净利,暴跌173%成负值的扣非净利,预示着这家明星公司将面临极大的困境。

都是补贴惹的祸?

比亚迪,昔日的明星股,如今沦落为亏损股。数据显示,比亚迪2018年一季度的情况很是糟糕,净利润同比下滑83.09%;扣非后净利润为亏损3.29亿元,上年同期为盈利4.46亿元。上一次扣非后亏损还是在2014年。

比亚迪将利润的下降归结于新能源车政府补贴的下滑。年报解释称,受新能源汽车补贴退坡影响,电动大巴部分盈利能力有较大幅度下滑,从而影响年报业绩。

细看财报,比亚迪将利润大幅下滑的原因归结于补贴的说法,并不准确。

比亚迪超过1000亿元的收入,来源于三大主要模块:汽车业务、手机部件以及新能源电池业务。不要以为满大街都能看到比亚迪,汽车业务就能为其贡献主要的收入。事实上,来源于汽车的收入,刚刚超过一半。

比亚迪的汽车业务经过了三年的快速增长后,2017年进入了疲软期。按业务来细分,2017年汽车业务收入下降了3.86亿元为566.24亿元,同比下降0.68%。利润方面,汽车业务的表现更是不尽如人意,毛利贡献从2016年的161亿元,下降到了2017年的137亿元。

一位长期观察比亚迪的市场人士介绍,由于新能源补贴回款慢、公司资本开支需求较大,而在银行放款收紧的背景下,企业融资额度受限,公司不得不采用ABS等新型融资方式补充资金缺口,导致财务费用进一步提高。

相比之下,新能源的政府补贴在2017年非但没有下降,还有所上升。营业外收入科目中,2017年计入当期损益的政府补助达到了12.75亿元,远超2016年的7.1亿元。

毫无疑问,新能源汽车发展中比亚迪是最大的受益者。从销量总数来看,比亚迪牢牢占据了新能源汽车行业销量第一的宝座。2017年全国新能源汽车整体销量77.7万辆,其中比亚迪新能源汽车的销量就达到了11万辆,占比超过了14%。

另外,即将在近期开始执行的双积分政策,也让比亚迪成为了最大的赢家。根据工信部发布的《2017年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》数据显示,比亚迪新能源汽车的积分达到了22.3万分,占总积分的22%,成为了百家车企中积分最高的企业。而上汽、一汽等大型合资品牌汽车的积分则低得多,甚至为0分。

都是云轨惹的祸

那为什么比亚迪今年一季度要如此大规模举债呢?

比亚迪曾经是不少人心中的大白马。

2008年,股神巴菲特花费18亿港元,以每股8港元的价格认购了比亚迪10%的股份,并且持股至今一直没有沽售。不仅如此,巴菲特还曾表示,比亚迪董事长王传福是他最欣赏的四位CEO之一,称其为“爱迪生和比尔?盖茨的结合体”,有非常多的伟大的想法,并且非常擅长把这些想法变为现实。

当时比亚迪两大主营业务,一是电池,另一是汽车,都搞得欣欣向荣。但是很快,比亚迪就开始做起了多元化的美梦。

2010年,比亚迪四面出击,搞了一番大规模的多元化,家电、太阳能光伏、IT,什么都要插上一脚。

但这些多元化的探索,大多都没有得到什么好结果。家电方面,不到一年,没等到比亚迪家电推出市场,比亚迪就宣布退出传统家电领域;太阳能光伏方面,一路干到2015,还是亏损;IT方面,比亚迪的笔记本电脑永远不见上市。

尽管如此,投资者还是很看好比亚迪。巴菲特的多年搭档查理?芒格就告诉比亚迪,“你们知道吗,所有的伟大的公司都是死过一次以后,才变得伟大,你看苹果差点破了,GE破产好几次了,所以这次经历会让公司变得更伟大。”

然而,失败是成功之母的前提是,要从失败经验中吸取教训。

但比亚迪显然没有,到了2015年,又开始了新一轮的多元化之梦,云轨就是其中的“代表作”。

根据比亚迪的2017年年报,以云轨为代表的城市轨道交通业务,被定位为比亚迪未来发展的重要战略方向,是比亚迪四大主要业务之一。

按照比亚迪公示的云轨造价每公里1.5亿-2.5亿元,修建一条100公里的云轨,至少要花费150亿元才能完成。

造价虽高,但比亚迪的云轨野心可不小。比亚迪董事长王传福曾在接受采访时表示,“像汕头这样的城市有273个,那就是近10万亿元的市场。”王董事长的言下之意莫不是,273个中小城市都要有一条比亚迪云轨?

然而,理想很丰满,现实却比较骨感。

今年初,比亚迪云轨在多地被发改委叫停的消息频频传出。

于是,各大券商纷纷下调评级,让已经步入熊途的比亚迪股价又蒙上了一层阴影。

不仅仅是比亚迪一家公司,A股的其他新能源汽车公司业绩也很惨:

中通客车2018年一季度净利119万,同比下降97%;安凯客车2018年一季度净利润-8197.84万元,同比下降252.39%;江淮汽车2018年一季度扣非净利润-1.55亿,同比下降181.7%。

在国家对新能源汽车还没有完全断奶的情况下,一些上市公司的业绩就已经很难看了,当国家全面退出补贴的时候,这些企业该怎么办呢?

 
 
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