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  “在还没上市的企业中,TMB(头条、美团和滴滴)值得期待。”

中概股的投资机会在哪
分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 作者 陈 芬

近期,美国股市继续走低,上周五收盘时,阿里巴巴等六只知名中概股涨跌不一,其中京东下挫近4%,网易也跌逾3%。其他中概股中,格林豪泰大跌9%以上。当日,道指跌逾200点,连续第三天收跌,标普500指数的11大组成板块悉数下跌。

当前,中美贸易争端仍未有明显缓和迹象。在此背景下如何看待2018年的中概股投资机会,多位观察者从宏观和微观层面谈了自己的看法。

下半场的机会

在中概高峰论坛上,雪球TMT领域人气用户雨枫说:“我在春节以后给自己设置了一个课题:从零开始,学习如何在美股做空。”他判断认为,中美两国作为世界上最大的两个经济体,在2018年、以及未来两到三年里,有一个共同的主题是去杠杆。而任何一次去杠杆的过程中,资产的估值中枢一定会往下走,在这样的环境里面,美股有做空的机会。雨枫建议个人投资者,可以将自己认为的所有被高估的股票记下来,再准备好个股、期权、各种ETF等做空工具,一旦听到发令枪响,可能预示赚钱机会即将到来。

被问及所谓“发令”是基于什么做的判断时,雨枫表示,“我还在等,相信会有某一两个标志性的事件,从那个点开始,市场从极度乐观的情绪,迅速切换到极度悲观情绪的时候,会有一个两到三年的大的反转周期。”

独立互联网价值研究者尹生认为,互联网领域主要是看下半场的机会。他表示,互联网发展到今天,需要经历增长引擎的切换,到目前为止,中美的互联网公司很大程度上都是基于人口红利的(从PC互联网到移动互联网),而现在这些红利已经基本耗尽。例如,最近Facebook数据泄露事件,其实也可看作是生态上碰到一些问题,社会共治是接下来互联网公司特别是巨头必须面对的问题,Facebook的问题是典型的社会共治的压力体现。未来能够开启新一轮增长的公司,一定是在商业模式、用户价值和生态上进行重新创新和切换的公司。另外,那些能够对新趋势做出很好反应的公司,接下来将开启新一轮的空间。

在投资方面尹生建议,整体保持中等仓位,等待机会。关键是保持足够的余地等待,在下调的过程当中,选择好标的,到一定阶段以后就是一个介入的机会。“一些大公司遇到社会治理方面的压力,且自身增长到一个阶段后,要融入整个社会互联网化和智能化,也得找到合适的商业模式。与此同时会出现一些中小型公司,对它们来说社会方面的压力反而小一点,在创新方面,由于灵活性等反而有一些优势,找到这样的公司,也是一个点。”尹生说。

多米熊科技联合创始人庄帅是一个创业者,他对股市的研究,基于其创业的电商领域。巨头阿里、京东、唯品会、腾讯介入电商领域的同时,整个资本市场很期待新兴公司的崛起,

大公司的投资上波动会比较大,而一些未上市的企业则值得期待。从整个市场来看创新在加速,很多小公司可能会在创新浪潮下成长并出现新机会。

对未上市公司的期待

2018年,B站、爱奇艺等多家视频公司在美股上市,小米、今日头条等潜在的互联网公司也成为后半场可能崛起的上市公司。

针对近期再次掀起上市热潮的视频行业,雪球TMT领域人气用户刘志超表示,虽然都叫视频行业,但里面生意模式千差万别。例如长视频每年都在亏损,但同属于视频类的直播平台却一直赚钱。在上一次优酷土豆引领的长视频上市热潮中,大家就在期待多头竞争的时代能变成寡头垄断的时代,那样赚钱的日子可能才会到来。但现在优酷和土豆都合并了,说要All in长视频的搜狐现在都没声了,但竞争还是没有减弱。腾讯视频持续发力,爱奇艺也上市了,另外今日头条还要发力长视频。目前很难看到竞争有减弱的可能,在竞争特别强的行业里,我觉得对于投资人来说投资机会比较少。

庄帅认为,在还没上市的企业中,TMB(头条、美团和滴滴)值得期待,“现在不确定这三家公司会在纳斯达克还是A股上市,但我觉得这几年他们都踩到了很正确的点上。在现金流、获取用户和订单,以及团队管理方面能力非常强”。

刘志超表示,没上市的公司他比较看好快手。“快手属于那种产品模式非常简单、黏性特别高、营收潜力比较高的公司,所以比较看好。”而至于快手的竞争对手——短视频社交产品抖音,他表示虽然看好今日头条旗下产品抖音,但不会因为看好抖音就去买今日头条的股票。因今日头条虽很有战斗力,但“业务特别庞杂”,而不看好。

腾讯的增长动力

近期大股东的减持等事件让巨头腾讯颇受关注。3月22日,腾讯第一大股东南非公司Naspers(南非报业)出售2%的腾讯股份。这是自2001年Naspers以3400万美元的价格收购腾讯46.5%股份,并持有腾讯股票长达17年之后,首次做出减持套现决定。2001年后虽然因为股权增发等原因,Naspers占股有所下降,但依然以33.2%的持股比例一直是腾讯第一大股东。据公告,此次出售后,南非报业对腾讯的持股比例将从33.17%下降到31.17%,仍为腾讯控股股东。Naspers这一操作,在市场上引来轩然大波:腾讯股价当天大跌5%,股价报439.4港元,市值蒸发了2000亿港元。

尹生表示,会从积极的角度来看待腾讯目前的调整以及股东减持。他认为,最近腾讯的股价下跌的原因,一是整体的大行情不太确定;二是由于它的大股东减持、高管减持,而从另外一个角度可把这些减持视为腾讯生态重新调整。在成长过程中,早期投资者进行调整,新的、追求稳健成长投资人进入。“其实我没那么悲观,腾讯到了目前阶段,下一步成长必须完成几个转变——其实不光腾讯,几个大的巨头都必须面临几个转型——首先是从流量驱动转型为业务驱动、业务连接,过去只是流量的连接。其次是从过去的内容和社交平台变成一个经济基础设施。”尹生说,只要它有了这种变化,找到了相应的用户价值和相应的商业模式,对生态做了重新的响应,依然有机会。

至于腾讯的下一步增长动力,尹生说,腾讯最大增长引擎已经不是游戏,而是”其他业务”,包括金融、云服务,这两块业务又与腾讯的连接者定位相吻合,基于连接者的商业模式,基本上掌握了从金融、云服务、投资来变现。“接下来几年比重可能会越来越大,甚至在2019、2020年游戏业务会退居其次,金融和云服务业务可能会成为第一大收入来源,这一块确定之后接下来腾讯成长空间还是非常值得期待的。除此之外,只要技术部署到位,它的广告部门也还有潜力可挖。”

而尹生担忧的一点是,腾讯金融盈利模式可能受到监管的不确定性,具体的金融业务一旦规模上升以后的风险敞口。“一般一个公司涉及到具体金融业务以后,它的估值应该要打个折扣,因为相对来说风险会上升一点。”

 
 
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