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科创板,盈亏只在一瞬间

分类:金融 稿件来源:中国经济信息杂志 文/宋奕青

科创板作为政府救市的一个政策,一举一动都颇受人关注。4月11日,心脉医疗、泰坦科技、联瑞新材成为科创板受理企业队伍中的新成员。由此,从3月22日公布首批获得受理的科创板申报企业名单至今,总数已达65家,其中上交所已受理38家公司,已问询27家公司。

与市场预期差距大

科创板这块市场蛋糕无疑让各大券商的相关部门都忙碌一番,比如,这些申报企业科创含量几何?哪类企业研发投入占比最高、哪些公司是行业独角兽等等,成为外界十分关注的话题。

目前65家科创板公司,2018年平均实现收入11.57亿元。其中传音控股营收226.46亿元,居65家之首。2018年,上述公司的平均净利润达1.35亿元,有16家公司均在平均线之上。

“与创业板‘十年磨一剑’相比,科创板推进之快超出预期。”产融浙鑫财富首席经济学家周荣华评价说,这一速度凸显了中国资本市场为支持科技创新企业“补短板”的决心和力度。

在这场竞速赛中率先起跑的企业,基本体现了“科创”特征,成长性也大都可圈可点。以首批名单为例,9家企业分属新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新能源等产业,预计市值平均为72.76亿元。剔除1家亏损企业,其余8家最近一个会计年度平均营收增速超过60%。

然而,记者注意到,受理公司名单相继出炉后,投资者失望成分居多,很多公司的科技含量明显不足,甚至无法与创业板公司相比。

需要指出的是,65家企业中有11家企业有过IPO失利的历史,比例接近16.92%。

这11家企业分别是晶丰明源、杰普特、南微医学、美迪西、贝斯达、申联生物、创鑫激光、宝兰德、龙软科技、方邦电子、联瑞新材。

这11家企业中,有8家曾欲登陆创业板,有3家曾欲登陆沪市主板。从进度来看,有6家曾经上会,不过遭到发审委的否决;1家在更新申报稿后,终止审核;4家只是提交第一份申报稿,尚未更新时便终止审核。

在一位业内人士看来,这是因为2018年审核趋严,导致越来越多“不自信”的企业主动撤回IPO申请。此外,也与2018年年初发布的“IPO被否3年内不许借壳”重组新规不无关系。如果企业IPO被否,在3年之内就不能借壳上市,但是企业主动撤回IPO申请,那么企业就多了一个借壳上市的方式。

仔细分析一下科创板上榜企业名单中的公司,确实很难吊起投资者的胃口。江苏北人被认为是汽车机器人领域的翘楚,算是这些公司里面的佼佼者,但其主业是什么呢,是从海外购进机器人部件组装,然后卖给下游汽车制造企业再维护,没有什么核心技术,且采购数据也存在问题。

要“成色”更要质量

事实上,科创板最主要的任务是激发社会创新潜力,打造民间资本与科创企业间的桥梁。借助资本力量推动科技创新从而助力经济转型。然而,由于此前呼声较高的商汤科技、寒武纪、大疆等高科技企业并未现身,科创板受理企业名单被一些媒体评价为“姿色平平”。个别企业则因种种原因被指存在“凑数”嫌疑。

据中金公司统计,截至4月9日已受理的企业中,多家企业按募资资金倒算的隐含市盈率超过100倍,其中和舰芯片高达625倍,特宝生物和深圳微芯生物、安翰科技也分别达到了326.7倍、184.9倍和166.7倍。这不仅远高于同期沪深两市16.25倍和26.75倍的平均市盈率,也把中小板(29.63倍)和创业板(42.22倍)甩在了身后。

这不禁让人担忧,高市盈率发行是否会对后续成长性形成透支?未来留给投资者的投资空间又有多少?

不可否认的是,上市审批从审核变为注册制之后,国内上市门槛更低了。可预见的是必将有大批企业急于上市。如果没有对应的退市机制,整个国内市场一定会出现劣币淘汰良币的局面。新三板就是个前车之鉴。

事实上,对于上市企业实际控制人的约束及事后追责几乎是空白。最好的例子就是乐视网的贾跃亭。完美的腾挪套现后最后只不过是上了信用黑名单,个人依旧在境外风生水起,继孙宏斌、许家印之后。现今,九城朱骏是新的接盘者。政府对于贾跃亭的行为无可奈何,只留一些供应商苦苦的侯在乐视大楼前讨债,更不用说对于投资者的保护。

值得注意的是,科创板正式开始挂牌交易的时间点应该是在下半年,最可能是在9月份,今大家都在讨论,科创板开板后,首批企业会被热炒吗?

有业内人士表示,科创板的首批企业上市不会被热炒,一方面,从第一批进入科创板的企业来看,没啥特别之处,有的甚至是从新三板过去的,这对大资金来说,不会产生太大的兴趣。而且科创板的建立是有一定门槛的,主要是以机构投资者为主,他们主要是价值投资,而不是投机炒作。

而有些人觉得,科创板4月开板后,会出现一个大起大落的情况,首批企业被热炒在所难免。事实上,首先,科创板相对于主板更具有投机性。科创板新股上市前不设涨跌限制。就是上市前五个交易日不设涨跌幅限制;意思就是对于那些机构在科创板上市前5个交易日将会出现可以大幅炒作的空间,至于会炒作多高,目前还无法确认。

而科创板新股上市后,实行涨跌幅20%的限制,比主板市场的10%限制规定,足足扩大了一倍,这样一些游资有了当天赚40%可能。而在A股市场里,当天赚10%就很可观了,如果有可能当天赚到40%,那肯定都会疯狂参与的。所以,首批科创板企业上市肯定会被爆炒,但是炒涨之后肯定是暴跌,科创板会让投资者坐上“过山车”行情,大盈大亏只在一瞬之间。

 
 
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